俄罗斯如何支撑卢布?

卢布正在崩溃。周二凌晨 1 点,俄罗斯央行将利率提高 650 个基点至 17%,俄罗斯货币兑美元汇率开盘上涨 8%,跌至 74 卢布兑美元的历史新低。

对于俄罗斯央行来说,这是一个令人担忧的迹象,该货币仍然波动,迅速扭转了上午的涨幅,并迅速回升,较撰写本文时的开盘价下跌了 13% 以上。现在一周内下跌超过 20%,年初至今下跌 56%。

美元卢布彭博美元兑卢布。

雪上加霜的是,俄罗斯 10 年期地方债券收益率(政府必须支付的借款利率)跃升 2% 以上,达到 15.36%,而以美元计价的 10 年期债券收益率也跃升 36 个基点,达到 7.55%。据 英国《金融时报》报道。瑞士宝盛银行 (Julius Baer) 新兴市场策略师海因茨·鲁蒂曼 (Heinz Rüttimann) 将这种情况描述为俄罗斯的一场“完美风暴”,其最后一步将是引入资本管制。

周一的股市崩盘后,政治机构的压力迹象暴露无遗。前财政部长阿列克谢·库德林(Alexei Kudrin)在推特上指责国有石油公司俄罗斯石油公司(Rosneft)在接受了外界普遍认为的 俄罗斯央行的后门再融资后,在推特上惊扰了货币市场。俄罗斯石油公司直接回击,指责央行“将俄罗斯推向衰退”。

俄罗斯商业日报《Vedomosti》援引惊慌失措的交易员的话说,为何央行不直接干预货币市场以阻止最新的下滑。 2014年,央行花费了超过700亿美元保护卢布,但上个月宣布将停止无限制的干预措施,以允许卢布自由浮动。

然而,央行行长埃尔维拉·纳比乌林娜(Elvira Nabiullina)保留在货币贬值威胁到该国金融稳定时进行干预的权利。对于许多人来说,自周一卢布暴跌 10% 以来,这个时间已经过去了。 《Vedomosti》援引俄罗斯贸易公司 Metallinvestbank 负责人谢尔盖·罗曼丘克 (Sergey Romanchuk) 的话说:

“央行不干预的事实是一个错误,而且会大大恶化局势。”

自六月份以来,原油价格暴跌导致卢布贬值。石油收入约占俄罗斯GDP的10%,占政府收入的近50%。卢布下跌有助于缓解油价下跌的影响,自 6 月份以来,以美元计算,卢布下跌了 40%,因为以美元计价的收入损失是通过每美元可购买的卢布数量的增加来弥补的。

然而,这种联系似乎在周一被打破,卢布的跌幅远大于油价。如下图所示,虽然两者一直相互跟踪,但卢布兑美元周一暴跌(橙线),而布伦特原油(绿线)的跌幅要小得多。

卢布油彭博美元/卢布 vs 布伦特原油。

这种脱节引发了人们的担忧,即卢布贬值使人们对俄罗斯私营部门的健康状况产生怀疑,从而进一步压低该货币,从而导致局势正在演变为一场自我实现的货币危机。俄罗斯企业本??月将偿还约 350 亿美元的外币贷款,2015 年将偿还超过 1000 亿美元。

周二凌晨 1 点,央行意外加息,旨在阻止货币下滑。尽管到目前为止已经达到了预期的效果,但布伦特原油价格下跌近 2%,使价格自 2009 年中期以来首次跌破每桶 60 美元的消息将引发人们的担忧,即加息不足以扭转卢布的走势。财富。

这将是双重打击,因为加息本身就有可能将疲软的俄罗斯经济推入衰退,因为资本成本急剧上升,意味着借贷和支出应该减少。

法国兴业银行卢布俄罗斯兴业银行对巴西、韩国的实际有效汇率。

此外,尽管今年的跌幅超过 45%,法国兴业银行的分析师警告称,相对于其他国家,俄罗斯的实际价格看起来仍然不便宜。正如全球货币策略主管 Kit Juckes 在其最新报告中指出的那样:

“除非我们相信过去 16 年的增长都是由生产率来证明的,否则它仍然不便宜——这一论点对一些新兴经济体来说比对俄罗斯更有效。”

对于那些希望货币立即回调的人来说,这是个坏消息,并且可能表明,在投资者可能被吸引回来之前,还有更进一步的路要走。

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